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媒体报道

新股上市全攻略通威股份(600438)

发布时间:2004年03月02日   来源:《证券日报》   作者:通威
  ■亚洲证券研究所 孙龙

  一、新股要素(表略)

  二、上市定位分析

  1、基本面概况

  公司是全国第三大饲料生产商和最大规模的水产饲料生产销售企业,在17个盛市、自治区设立分、子公司30家,主要产品包括鱼、猪、鸡、鸭饲料等四大类。

  1998年-2001年间,公司保持了每年新设子公司不低于4家的扩张速度,迅速在全国范围内扩大了市场份额。2001年度主营业务收入、主营业务利润分别比2000年度增长43.61%和95.75%。2002年主营业务收入和净利润同比增长170.71%和3.87%。近期,在我国部份地区出现的“禽流感”疫情对禽类养殖业产生了负面影响,间接影响了禽饲料的销售,但由于公司产品结构以利润率较高的水产饲料为主,禽饲料占主营业务利润总额的比重仅为10%左右,因而不至产生较大影响。

  此外,值得投资者关注的还有以下几点:

  公司的赊销款管理卓有成效,截止2003年9月30日,应收账款仅占主营业务收入的1.88%,是同行业中控制赊销款最好的企业之一。2003年1-9月,应收账款及存货周转率分别为71.45次和8.53次,高于同行业上市公司平均水平。

  公司的控股股东通威集团出资方为两位自然人,本次公开发行后,关联股东持有的股份仍达总股本的63.74%。

  公司适用的所得税税率为33%,但母公司和四川辖区的内的子公司执行15%的税率。

  同时根据国家有关政策,公司饲料产品免征增值税。

  本次发行,公司实际募集资金4.29亿元,将用于建设海南、福州、绍兴等地饲料项目等。公司未来两年的经营目标是,2004年实现销售收入19亿元,净利润5800万元,2005年分别达到22亿元和7000万元。

  2、市场比价效应

  a.和近期上市新股相比较(表略)

  上表选取了近期上市的与通威股份股本结构相近的6只股票进行比较,计算可得首日平均涨幅为74%。由此推算,通威股份的首日定位为13元。

  b.和同行业上市公司相比较(表略)

  同行业的几家公司从业务规模上看具有较高的可比性,但业绩水平差别较大。

  C、市场对其定价的估计

  根据目前已掌握的资料,机构对其定位存在一定分歧,区间9.5-15元。

  3.我们的观点

  综合以上分析,考虑近期大盘调整走势,我们预计通威股份上市当天的价格波动区间在12.5-14元之间,若上市当日高于14元中签的投资者可考虑获利了结,低于12.5元,可考虑少量介入。

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